Kunsten at afholde en generalforsamling – erfaringer fra de danske generalforsamlinger i ’20 og ’21

Fredag den 12. november 2021 afholdt Computershare GF 2022 kick-off som et fysisk arrangement på Statens Museum for Kunst, hvor de præsenterede vigtig indsigt og erfaring fra de seneste generalforsamlingssæsoner præget af COVID-19-restriktioner – både set med selskabernes og dirigenternes briller. Der blev sat fokus på, hvilke områder der kræver særlig opmærksomhed ved planlægningen af generalforsamlingen 2022. Corona-pandemien har endnu ikke sluppet sit tag, og vi er fortsat i en usikker tid, hvor det er nødvendigt at forholde sig til formatet for generalforsamlingen 2022 og de potentielle COVID-19-restriktioner. 

Her er en række nøgleord for planlægning af generalforsamlingen i foråret 2022:

• Covid-19
  Vil det være muligt at have aktionærer fysisk til stede? Flere løsninger skal forberedes. Hovedparten af selskaberne har fået tilføjet i deres vedtægter, at de må afholde fuldstændige elektroniske generalforsamlinger, hvilket ikke var tilfældet i 2020 og 2021. Og mange har også haft udskudt generalforsamlingen. Proxy advisors har tidligere været imod elektroniske generalforsamlinger, men de er ved at bløde op, så den ’New normal’ kunne godt gå hen at blive de delvist elektroniske (hybrid) generalforsamlinger. Der kan konstateres en stigning i afstemninger, men antallet af spørgsmål er uændret. Antallet af aktionærforslag er faldet de seneste år, men grunden hertil kendes ikke.
• Vækst i antal aktionærer
  Voldsom forøgelse af antal retail investorer; i nogle selskaber op mod 50%. Vigtigt at have fokus på den direkte kommunikation ud mod investorerne især SoMe, og hvad der her foregår af omtale om aktien.
• Fokus på ESG
  Nyt indhold til kommunikation og investordialog skal forberedes.
• SRD II – er alle dele af aktionærrettighedsdirektivet på plads?
  Infrastrukturen bag loven er ikke helt på plads på alle områder endnu. Depotbanker er forpligtet til at svare hurtigt og har standardiseret meget, men det er ofte problematisk i ledene efter det første. Dog sker der løbende forbedringer. Ejerbogen og stemmeafgivelserne giver en del svar om dækningen af black box, og hvordan den egentlige kapitalstruktur ser ud. Målet for responsetiden er to uger. Golden Operational Record – skal opfyldes men kan være ’bøvlet’ (= standardiseret format).

Planlægning er afgørende – no one size fits all

Dirigentens rolle på den elektroniske generalforsamling – panel med deltagere fra Kromann Reumert, Gorrissen Federspiel og Plesner

Der var stort set ingen debat eller egentlig kontakt mellem dirigent, ledelse og generalforsamlingen ved de elektroniske generalforsamlinger. Dirigenten er aktionærernes repræsentant og det er en udfordring, når man ikke har direkte kontakt. Fremtidigt scenarie er spørgsmålet om, hvilken dialog selskabet ønsker med sine ejere. Vær opmærksom på, at det tekniske element og opsætning kræver ekstra forberedelse af både dirigent og bestyrelsesformand.

Råd: Afhold gerne flere aktionærmøder som direkte aktionærdialog, så der bliver en ordentlig dialog og dermed bedre aktionærdemokrati. Elektroniske generalforsamling er ikke fremmende for dialog og et kunstigt format, og det gælder måske også de fysiske generalforsamlinger fremadrettet. Så måske skal der ses på nye, mere moderne formater for at øge aktionærdemokratiet og dialogen. Alt efter selskabstype og traditioner kan man overveje nye kommunikationsveje og nye perspektiver – overvej fx sammenkobling med kapitalmarkedsdage og inkluder eventuelt IR for at gøre det mere interessant.

Selskabernes erfaringer med elektroniske generalforsamlinger – panel med deltagere fra GN Store Nord, Pandora, Bavarian Nordic og ViroGates

Det bør overvejes, hvilket signal der sendes til aktionærerne alt efter hvilket format, der vælges. Men forsamlingsforbuddet ramte de selskaber, der normalt foretrak det fysiske format. Især proxy advisors er bekymrede for aktionærdemokratiet, selv om Glass Lewis er mere pragmatiske end ISS. Afviklingen er dog gået problemfrit. Erfaringsmæssigt er der langt færre aktionærer, der deltager på de elektroniske generalforsamlinger til trods for stigning i antallet af privataktionærer. Teknik og tidsforskydninger i sendingen er de største udfordringer. Løbende dialog med især de store investorer hjælper på negativ aktionærfeedback.

How to handle the ’E’ and ‘S’ in ESG – Domenic Brancati, CEO, Georgeson UK/Europe

Governance is a well-trodden path with no news; we need to focus on the substance of the two first letters in the acronym. The global extreme events are catalysts for new trends in more sustainable financing driven by the investors and demands to the pension funds and asset managers. Each sector and each industry are different, and we cannot tackle all issues. Hot topics right now are diversity and climate – the measures are changing, and it is not only about financial metrics. And it might change quickly with many new players, enormous amounts of data and how it is used. GRI = company impact on society, but the large asset managers are rather looking towards SASB and TCFD. Ratings are still a big issue as there are so many. European trend of company-sponsored proposals, but it is harder in the US. Tradition of more shareholder dialogue and engagement in Europe. Activists are attacking even if they hold a large portion of shares. Make sure that the rating agencies have the right information to get the correct rating – it could often entail a bit of an improvement in the score.